Доллар, измученный неопределенностью из-за тарифов и опасениями рецессии, имеет значительный потенциал для дальнейшего падения, полагает главный экономист Goldman Sachs Ян Хациус. Об этом пишет Reuters.
В апреле доллар упал более чем на 4,5% и, вероятно, зафиксирует самое большое месячное снижение с конца 2022 года, поскольку инвесторы отказываются от американских активов, что порождает разговоры о кризисе доверия к ведущей мировой резервной валюте.
В этом году доллар ослаб уже на 8% по отношению к корзине других ведущих валют.
Дополнительное падение курса усугубило бы инфляционное давление, когда тарифы уже и так поднимают цены, отметил Хациус. Более слабый доллар, удешевляя экспорт, также может помочь сократить торговый дефицит США и смягчить удар по экономике от рецессии.
Однако эксперт банка отмечает, что ключевое значение имеют причины ослабления доллара, и снижение спроса на американские активы может нивелировать положительное влияние более дешевой валюты на финансовые условия.
«Я часто уклоняюсь от вопросов о долларе. Обширная научная литература и мой собственный опыт экономического прогнозирования показали мне, что предсказание обменных курсов еще сложнее, чем прогнозирование темпов роста, инфляции и процентных ставок», — сказал Хациус.
«Но я считаю, что недавнее снижение доллара на 5% по широкому торговому индексу еще не исчерпало себя».
Экономист отметил, что два исторических периода с близким к нынешнему курсом доллара — середина 1980-х и начало 2000-х — предшествовали снижению на 25–30%.
По оценкам МВФ, что нерезиденты владеют примерно $22 трлн в американских активах.
По словам Хациуса, это составляет около трети совокупных портфелей, при этом половина этих активов представлена акциями, часто не защищенными от валютных колебаний.
Главный экономист Goldman также добавляет, что дефицит текущего счета США в размере $1,1 трлн должен финансироваться чистым притоком капитала в том же объеме ежегодно. Теоретически этот приток обеспечивается иностранными покупками американских активов, поэтому даже пауза в таких покупках может негативно сказаться на долларе.
Хациус подчеркивает, что подобные факторы имели бы меньшее значение, если бы экономика США оставалась заметно сильнее своих конкурентов, но это маловероятно.
МВФ на прошлой неделе спрогнозировал, что экономический рост в США замедлится на целый процентный пункт до 1,8% в 2025 году по сравнению с 2,8% в прошлом году.
При этом экономист подчеркивает, что ослабление доллара не означает утрату его статуса глобальной резервной валюты.
«За исключением экстремальных шоков, мы считаем, что преимущества доллара как глобального средства обмена и хранения стоимости настолько укоренились, что другие валюты не смогут его заменить», — пишет он.